近日，中央经济工作会议提出“要抓好要素市场化配置综合改革试点，全面实行股票发行注册制，扩大高水平对外开放”。全面注册制已渐行渐近。
全面注册制条件不断成熟
全面实行注册制并不是新的提法，但一年一度的中央经济工作会议上如此部署，无疑意味着2022年将是全面实行注册制的决胜之年。自从2018年宣布设立科创板并试点注册制以来，我国股票发行制度向着注册制大步迈进，目前，境内股票市场除沪深主板以外，均已实现股票发行注册制。2019年，科创板在上交所开市，注册制试点正式落地。2020年，深交所创业板开启注册制试点。2021年9月，北京证券交易所宣布设立，实行注册制。
三年来，投资者在逐步熟悉注册制的各种规则，也在不断体验注册制下股票投资的机遇和风险。在这些试点的基础上，全面实行注册制的条件正在不断成熟，监管部门也在各种场合不断吹风。
今年10月下旬，证监会市场一部主任李继尊在2021金融街论坛年会上表示，通过近两三年科创板、创业板的试点以及后续的完善，推进主板注册制改革的条件在逐步具备。今年12月4日，证监会副主席王建军在国际金融论坛第十八届全球年会上也表示，证监会将深入贯彻党的十九届六中全会精神，为全面推行注册制改革创造良好的环境和条件，努力打造规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场。12月13日证监会党委书记、主席易会满主持召开党委(扩大)会议，传达学习中央经济工作会议精神，研究部署证监会系统贯彻落实工作。会议强调，坚持稳字当头、稳中求进，努力维护资本市场平稳健康发展。以全市场注册制改革为牵引，全面深化资本市场改革开放。
全面注册制已势在必行
全面实行注册制，将进一步激发资本市场支持科技创新和结构改革的功能。实行注册制是适应经济发展向创新驱动转型的需要，能够最大程度的减少实体企业上市的阻碍，为企业提供更畅通、便利的融资渠道。从过去几年的实践来看，一大批有可持续经营能力、创新活力的中小企业登陆资本市场后获得了快速发展，并反哺实体经济。注册制也能促进市场进一步发挥资源配置功能。可以预计的是，主板全面实行注册之后，资金向优质企业集中的趋势会更加明显，“硬科技”、绿色产业将更受追捧。
另外，考虑到全球主要资本市场均采用注册制，注册制的全面铺开将令A股进一步与国际市场接轨，吸引国内外投资者更积极参与。同时，注册制的全面落地更意味着将进一步畅通退出渠道，更多僵尸企业将被加速淘汰。一言以概之，注册制全面落地将全面提升中国资本市场的活力、实力和竞争力，是牵一发而动全身的改革之举。
不过需要指出的是，尽管各方面条件在不断成熟，但主板全面推行注册制仍是一块“硬骨头”。相关数据显示，主板投资者规模有1.9亿，是科创板的22倍，创业板的4倍。主板还涉及规模庞大的投资产品，对标志性指数也有很大影响。过往的经验也显示，注册制改革对市场各方的冲击和影响都十分明显。以市场最近热议的新股破发现象为例，市场有声音认为未来20%的破发率可能会是常态，改革持续深入后，对上市公司、投资者、中介机构等各方的影响还会进一步凸显。
机构一致看好全面注册制
海通证券研报称，中央经济工作会议首次提及A股市场实施全面注册制，这将是A股的重磅大事。从最先推出科创板到实施科创板注册制，再到实施创业板的注册制，都是资本市场重要的制度改革。尤其是创业板实施注册制以来，成交量大幅提升，此前一度超过了沪市。板块上，借助重要会议官宣全面实施注册制，全面注册制或将利好券商板块，上周券商板块已经放量突破，后期可能有更大的机会。
安信证券表示，自2019年注册制试点启动年以来，科创板、创业板先后试点注册制。2021年深市主板与中小板合并，北交所开板并实行注册制。目前，仅沪深主板尚未实行注册制。伴随注册制改革的稳步推进，市场认可度持续提高，市场各主体逐步适应，意味着全面推进注册制已经具备了坚实的基础。因而本次会议“全面实行注册制”的表态表明注册制改革有望加速推进，预计2022年主板有望落地注册制。流动性预期改善叠加政策红利的双重作用下，券商板块估值有望提升，建议投资者关注券商板块投资机会，推荐财富管理主线券商。
方正证券称，改革还是明年A股市场“关键词”。A股市场注册制改革以稳步推进的方式进行，第一阶段是2019年在沪市设立科创板并试点注册制，是“增量”式注册制改革。第二阶段是2020年在深市创业板试点注册制，是“增量+存量”式注册制改革。第三阶段是2021年设立北交所并实施注册制，是“专精特新”的注册制改革，市值虽小，但却为在A股主板实施注册制改革奠定了坚实的基础。2022年A股市场将实施“全面注册制”改革，以“注册制”为代表的金融供给侧改革将完成，预计大盘高点在4200点附近。
中航证券认为，全面实行股票发行注册制，这意味着明年注册制改革大概率将在全市场铺开，资本市场改革又向前迈出重要一步。一方面更多优质创新企业有望通过进入A股市场融资而加快发展步伐，利好我国经济结构加速调整;另一方面，A股市场的行业结构也将加速优化，新兴产业比重将持续提升，为市场提供更多的投资机会，有利于吸引内外资继续加大对A股市场的配置。(司马岩)
